东海证券股份有限公司周啸宇，王珏东谈主近期对天合光能进行商榷并发布了商榷发扬《公司深度发扬：大浪识强人，组件龙头正经逾越周期》，本发扬对天合光能给出买入评级，现时股价为19.3元。
天合光能(688599)
投资重心：
公司粗略： 1)正经经营，世界一线组件厂商逾越多轮周期。 公司于2007年建立，多年位列世界一线组件供应商行列。公司通过正经经营，已收效穿越四轮行业周期，现时公司延缓入弯，有望再次正经穿越。2)财务分析：行业低点事迹牢固，多元业务孝敬盈利。2024Q1-Q3公司竣事营收631.47亿元，同比-22.16%， 竣事归母净利-8.47亿元。 2024 H1公司/光伏系统/醒目动力营收占比为69.95%/25.24%/3.56%， 毛利率为11.13%/18.43%/23.22%。
行业： 1) 供需：短期矛盾露出，行业自律有望鼓舞产能出清。需求侧永恒增长不改，短期增速放缓。供应侧大幅扩产变成产业链价钱低于老本，战略及行业自律有望加快供需矛盾建立。 2)产业链： 组件端长坡厚雪，利润分拨有望歪斜。 现时各形式产能扩展充分自负阛阓需求，组件形式花样踏实，渠谈、品牌、世界化运营等强壁垒有望占据上风。
组件业务：精耕二十余年铸就护城河。 1) 销售运营端： 公司渠谈运营永恒布局，形成世界架构， 品牌价值权贵，供应链上构建永恒供应链链主地位。 2)产销： 公司贯穿12年出货量名次世界前三， 2024Q1-Q3公司组件出货量为50.50GW，瞻望全年出货70-75GW。 一体化产能位居行业前线，戒指布局精确出海。 瞻望2024年底，公司光伏硅片/电板/组件产能将辞别达到55GW/105GW/120GW，印尼及好意思国基地瞻望年底投产。
多元业务：协同发展孝敬事迹。 1)支架：技巧+品牌渠谈+智能平台，业务迎来上涨期。2018年公司国际收购支架业务，形成国际产业布局及技巧双重上风。 2023年公司追踪支架出货达到世界名挨次6位、国内第2位，约占世界出货比重6%。 2)散布式系统：散布式系统龙头，运维业务动须相应。 子公司天合大族建立于2016年，世界名次前二，国内户用阛阓市占率约20%。运维业务孝敬新的增量，轨则9月底公司散布式电站运维限制15.2GW。3)储能：光储协同，迈向高速发延期。 公司储能业务于2015年开动布局，在产能端、居品、渠谈方面领有深厚积攒。 2024Q1-Q3储能出货2.55GWh，全年有望出货5GWh。
投资提议： 咱们预测公司2024-2026年归母净利润辞别为-6.23/23.35/40.25亿元， EPS辞别为-0.29/1.07/1.85元/股，现时2024-2026年股价对应PE辞别为-67.49倍/18.01倍/10.45倍， 对应PB辞别为1.37倍/1.28倍/1.11倍。公司算作光伏组件，受益于品牌、渠谈、国际化布局等上风壁垒。同期公司业务多元化动须相应，支架、储能等板块孝敬事迹，瞻望在行业产能出清历程中龙头上风抑止突显。初次隐蔽，给以“买入”评级。
风险领导：光伏装机增速不足预期风险；世界战略风险；产业链价钱波动风险。
11ABCD证券之星数据中心把柄近三年发布的研报数据酌量，东吴证券郭亚男商榷员团队对该股商榷较为深远，近三年预测准确度均值高达88.19%，其预测2024年度包摄净利润为盈利13.46亿，把柄现价换算的预测PE为31.13。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有10家机构给出评级，买入评级7家，增抓评级2家；夙昔90天内机构打算均价为25.58。
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